Высокие налоги, а следовательно полудохлая промышленность... (Кельчевский А.Ю. Компания Байкальский фондовый дом)

Высокие налоги, а, следовательно, полудохлая промышленность, застарелый клубок социальных проблем, коррупция, бартер, огромный внешний валютный и огромный внутренний рублевый долг - все это досталось правительству Кириенко в наследство.

Из таких компонентов сложно сделать что-нибудь приличное. Кириенко не смог.

Высокие налоги, а, следовательно, полудохлая промышленность, застарелый клубок социальных проблем, коррупция, бартер, огромный внешний валютный и огромный внутренний рублевый долг, развалины банковской системы, недоверие инвесторов - все это досталось правительству Примакова в наследство.

Из таких компонентов невозможно сделать что-нибудь приличное.

Но, как мне кажется, Примакову это удалось. Самое странное состоит в том, что первое внешне нерыночное правительство оказалось первым, которое заговорило о снижении налогов.

Девальвация рубля и снижение налогов будут стимулировать российскую промышленность. Огромный внутренний рынок сегодня в ее распоряжении. Импортозамещение идет стремительно. Следующим этапом должно стать создание экспортоориентированных производств. Радикальное снижение налогов прекратит бартерные сделки. Рост производства приведет к снижению безработицы, повышению уровня жизни, уменьшению социальных обязательств государства. Рост производства приведет к увеличению собираемых налогов, у государства появятся средства на финансирование армии и науки.

Огромный внутренний рублевый долг обесценен девальвацией. Этот долг легко может быть закрыт эмиссией, которая не приведет к инфляции при многократном снижении налогов, поскольку эти рубли скорее всего будут направлены на инвестиции.

Огромный внешний валютный долг обесценен неприличным поведением предыдущего правительства и стоит сегодня от 6 до 10 процентов. Думаю, было бы разумным, вместо обслуживания своего внешнего долга просто выкупить его весь. Тем более, что цена ВСЕХ российских долгов колеблется вокруг цифры в 7 млрд. долларов, а объем резервов ЦБ составляет 12. Утверждать ничего в этом вопросе невозможно, но по косвенным признакам можно предположить, что что-то в этом направлении происходит.

В результате девальвации рубля уменьшился импорт и вновь стало положительным сальдо платежного баланса. Центральный банк России искусно загнал курс рубля на астрономические высоты. Надо сказать, что доллар США за 23 рубля не очень нужен импортерам. Физики его покупают с целью сохранения денег от инфляции. В высоком долларе и низком рубле заинтересованы экспортеры, центральный банк и Минфин России. Я думаю, что по 23 рубля ЦБ купит столько долларов, сколько захочет. Более того, я думаю, что в тот день, когда ЦБ уменьшит покупку валюты на ММВБ, доллар упадет к рублю.

Девальвация бразильского реала привела к уменьшению рынков сбыта для американских компаний. И хотя на Бразилию приходится всего 2,5 процента американского экспорта, позиции доллара на мировом рынке пошатнулись. Я думаю, что мировые рынки трясет не потому, что в Бразилии кризис, а потому, что единственный ориентир в кризисное время, единственная точка опоры, некий эталон стабильности – доллар опять сильно покачнулся. Обесценение доллара к йене, введение евро, трагическое для США сальдо торгового баланса – это этапы большого пути. Так что Бразилия – не самый сильный удар по стремительно обесценивающемуся доллару. Мне кажется, что перспективы доллара достаточно грустны, хотя рост и падение резервных валют – это вопрос годов, если не десятилетий. Но утрата стабильности – всегда болезненна.

Что из всего этого следует?

    1. Мне кажется, что потенциал падения рубля исчерпан. Более чем. Хранить в рублях свои сбережения – сегодня не самое глупое решение.
    2. Мне кажется, что если покупать сегодня валюту, то однозначно не доллар. Мировой финансовый кризис стал благом для США, потому что инвесторы не хотели рисков, им нужна была тихая заводь. В кризисе это всегда доллар. Инвесторы просто залили американский рынок деньгами. Выход из кризиса станет кошмаром для Америки, поскольку теперь инвесторы выводят оттуда деньги. Что покупать? Любые европейские валюты, вошедшие в корзину евро. Британский фунт. Японскую йену. Надо сказать, что йена последние полгода росла к доллару довольно быстро.
    3. Мне кажется, что сегодня очень выгодно инвестировать в производство импортозамещающих и экспортоориентированных товаров и технологий. Инвестируйте сегодня, осваивайте российский рынок, завтра придут иностранцы, завтра будет труднее.
    4. Я думаю, что покупать российские акции хорошо. Электросвязь, Иркутскэнерго, Сбербанк.

Я думаю, что рынок вырастет. Под словом "Вырастет" я прошу не понимать взрывообразный стремительный "безоткатный" рост сразу до небес. Рынок ВСЕГДА будет расти и ВСЕГДА будет падать. Шаг вперед, шаг назад, два шага вперед, шаг назад, и т.д. Но постепенно, с ростом и падением котировок, рынок будет подрастать. Я так думаю, хотя не удивлюсь, если будет по-другому. До каких пределов - я, естественно, не знаю. Но думаю, что мы приблизимся к уровню прошлого года, а, может быть и превысим его. Очень большая просьба не воспринимать это руководством к действию.

Все может быть и по-другому. Может быть стихийное бедствие или авария на предприятии, акции которого вы купили. Может быть болезнь высокого должностного лица, что приведет к снижению котировок. Может быть падение цен на нефть, а может быть и повышение. В первом случае упадут акции нефтедобывающих предприятий, а вырастут энергетических. Во втором - наоборот. Может быть роспуск Думы со своими последствиями. А после роспуска Думы может быть и смерть высокого должностного лица. А если одновременно еще и авария, то Вы своих денег лишитесь сразу.

Поэтому, единственное, что Вас спасает - это портфель.

Нельзя уходить полностью в акции. Нельзя сидеть на сто процентов в деньгах (В рублях, долларах, йенах). Надо трясти свой портфель по крайней мере раз в месяц. Надо посмотреть на него и сильно подумать - а не пора ли продать. А может - купить. Если Вы не хотите купить бумагу, тогда надо подумать - а не продать ли ее?

У Вас все получится.


Дата: 27.01.1999 г.