Индекс Биг Мака зафиксировал беспрецедентное завышение курса доллара (The Economist, 24.04.01)

"Индекс Биг-Мака" был рассчитан журналом The Economist в 1986 году, после чего мировая экономическая теория вступила в эру "бургерномики". Вновь введенный индекс предназначался для сравнительной оценки курса различных валют, и, хотя его создатели никогда не причисляли его к точным экономическим индикаторам, он позволил существенно популяризовать теорию валютных курсов, сделав ее более доступной для понимания неискушенной публики. 

Бургерномика основана на давно известной теории паритета покупательной способности, согласно которой в долгосрочной перспективе соотношение между курсами национальных валют двух стран должно тяготеть к соотношению между стоимостью аналогичных товаров или услуг в этих же самых странах. Иными словами, вне зависимости от того, в какой точке планеты вы будете находиться, доллар все равно должен оставаться долларом. 

В качестве <товара-эквивалента> экспертами The Economist был выбран производимый компанией McDonald's сэндвич Биг Мак, который сегодня можно приобрести примерно в 120 странах. Таким образом, согласно канонам бургерномики, паритет покупательной способности между двумя национальными валютами наступает в том случае, если Биг Маки в этих странах стоят одинаково в пересчете на одну валюту. Кроме того, сравнивая расчетный курс валюты с реальным, можно определить, насколько последний завышен или наоборот занижен. 

Взглянем на прилагаемую таблицу. В первую ее колонку занесены цены на Биг Маки в различных странах, во второй все они пересчитаны в доллары, а в третьей приведен паритетный курс валют, рассчитанный в соответствии с правилами бургерномики. В четвертой колонке показано на сколько процентов недооценена(-) или переоценена(+) валюта данной страны по отношению к доллару. Сегодня Биг Мак, в среднем, обходится американскому потребителю в $2.54, включая налог с продаж. В то же время в Японии посетители местной закусочной McDonald's заплатят за такой же бутерброд ¥294 или $2.38 в долларовом эквиваленте. Таким образом, исходя из правил бургерномики, один американский доллар должен равняться ¥116. Сравнивая это с действительным курсом йены, составившим на этой неделе ¥124, мы придем к выводу о том, что курс японской национальной валюты по отношению к доллару на настоящий момент занижен на 6%. 



Дешевле всего Биг Маки обходятся жителям Китая, Малайзии, Филиппин и ЮАР, где они стоят менее $1.2. Иными словами, курсы национальных валют этих стран занижены более чем на 50%. Самые же дорогие Биг Маки продаются в Великобритании, Дании и Швейцарии, где, соответственно, курсы национальных валют завышены в наибольшей мере. Так, например, курс британского стерлинга по отношению к доллару США сегодня завышен на 12%, тогда как менее двух лет назад он был завышен на 26%. 

Наиболее очевидно практическая ценность индекса Биг Мака проявляется в отношении курса евро. Когда единая европейская валюта была запущена в обращение в январе 1999 года, большинство аналитиков предсказывали ей быстрый рост по отношению к доллару. Большинство, но не все: адепты бургерномики не верили в рост евро, так как, согласно индексу Биг Мака, курс новой валюты с самого начала был чрезмерно завышен. Впоследствии эксперты широко известного хеджевого фонда Soros Fund Management признали, что, недостаточное внимание к тем тревожным сигналам, которые индекс Биг Мака подавал в отношении евро с самого начала, стоило их организации немалых денег после того, как курс единой валюты пошел вниз. На сегодняшний день средняя цена Биг Мака, рассчитанная по 12 странам евро-зоны, составляет 2.57 евро или $2.27. Таким образом, согласно принципам бургерномики, евро сегодня должен стоить $0.99, т.е. на 11% больше его действительного курса. В свою очередь, например, курс британского стерлинга по отношению к евро сегодня завышен на 26%. 

Вообще говоря, за те 15 лет, которые прошли с момента основания бургерномики как самостоятельной научной экономической дисциплины, курс доллара еще никогда не был настолько завышен по отношению к курсам большинства других национальных валют. Так, еще в середине 1990-х годов доллар был относительно дешевым по сравнению с большинством национальных валют, в то время как сегодня доллар обогнали лишь три из них. Из всех национальных валют развитых стран на сегодняшний день в наибольшей степени занижены курсы австралийского и новозеландского долларов, которым необходимо набрать в весе по 40-45% для того, чтобы достигнуть паритета с долларом США, согласно индексу Биг Мака. 

Кроме того, текущая динамика индексов Биг Мака предполагает, что курсы национальных валют всех развивающихся стран по отношению к доллару сегодня также занижены. В свою очередь, это означает, что, в то время как курс аргентинского песо по отношению к доллару занижен на относительно небольшую величину, он в то же самое время существенно завышен по отношению к бразильскому реалу и практически всех восточно-азиатских валют. 

Многие читатели вправе упрекнуть авторов в слишком поверхностном подходе к фундаментальным проблемам экономической теории. Действительно, никто не станет спорить с тем, что теория паритета покупательной способности описывает динамику валютных курсов только в долгосрочном периоде. Кроме того, местные цены на Биг-Маки в значительной степени зависят от косвенных факторов, таких как, например, размера пошлин на ввозимую говядину, величины налога с продаж или величины арендной платы. Тем не менее, практика применения индекса Биг Мака показывает, что фиксация недооценки ведущих мировых валют каждый год оказывается для инвестора весьма прибыльной стратегией. 

Источник: (WorldEconomy.Ru, Москва)
Оригинал: "The Economist", 24/04/2001


Дата: 27.04.2001 г.